【大車網 轉載】日前，江淮汽車發布公告稱，中國證監會決定終止對公司增發申請的審查。公告稱，公司于2011年4月21日向證監會提交了增發申請報告，近期根據公司實際情況，結合資本市場形勢，公司主動要求撤回增發申請文件。

　　對于江淮方面的“主動撤回增發申請文件”的說法，有證券分析師告訴《中國經營報》記者，這是其不愿承認自己定向增發失敗的表態。有分析人士認為，今年以來持續不斷的人事變局加上目前每況愈下的業績表現，將在一定程度上加快此前擱置已久的“大安汽”重組事宜。

　　增發被否

　　“一切以上市公司公告為準。”在回答記者關于增發撤回的采訪時，江淮汽車一位高層僅如是輕描淡寫。

　　據了解，早在2011 年 4 月 21 日，江淮汽車就向中國證監會提交了《安徽江淮汽車股份有限公司增發申請報告》。據江淮汽車此前發布的消息顯示，江淮計劃采取公開增發方式發行不超過1.5 億股人民幣普通股，募集資金額不超過28億元人民幣(含發行費用)，投資于乘用車基地擴建項目和年產20萬臺高性能汽油發動機項目。

　　而日前，江淮再度發布公告稱，近期根據公司實際情況，結合資本市場形勢，公司和保薦機構同時向中國證監會報送了撤回增發申請文件的請示，主動要求撤回增發申請文件。此時，距公開增發計劃的江淮汽車2010年股東大會(2011年3月18日)已經過去了一年多的時間。

　　“由于當前股價過低(截至記者截稿時的2012年6月13日，江淮汽車收盤價為6.16元，歷史最高值為19.66元)，再發行新股不劃算。”就所謂的主動撤回增發申請一事，江淮汽車董秘馮梁森曾向媒體如是解釋。

　　然而，有證券分析師告訴記者，增發價是在證監會核準企業增發計劃之后的6個月內擇機發布招股書之后而定，價格以招股書發布的前20個交易日的均價為準，也就是說，從證監會核準企業增發計劃開始，江淮汽車可以有半年時間來視具體股價情況確定增發價格，“因此，江淮汽車目前顯然是自知無法通過證監會的審核，便主動要求撤銷增發申請”。

　　至于證監會為何對江淮汽車的增發計劃不予通過，上述證券分析師表示還在了解具體情況當中，而實際上，無論是主動撤回還是證監會不予核準，對于江淮汽車而言，定向增發被否一事，無疑將加劇眼下的資金困境。

　　風雨江淮

　　據來自江淮汽車的統計數據顯示，2011年，江淮汽車整體銷量為21.54萬輛，距離其近30萬輛的年度銷售目標還有不小的差距。同時，2011年，江淮乘用車銷售公司也出現銷量下滑，其同比減少3萬多輛。在此情況下，江淮汽車的盈利情況已經變得非常糟糕：據江淮汽車發布的2011年年報顯示：該年，江淮汽車實現營業總收入304.74億元，同比僅微增2.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.18億元，同比大幅下降46.88%。此外，據記者了解，2011年江淮汽車獲得了1.64億元的地方政府補助，如果去掉這部分補助，江淮汽車的利潤下滑幅度顯然會更大。

　　更為嚴重的是，江淮汽車的盈利情況還處于持續失血狀態。2012年上半年，江淮汽車的整體業績表現仍未實現好轉。根據江淮汽車公布的4月份產銷快報數據顯示，2012年4月份，江淮轎車銷量為1.1萬輛，同比大幅減少29.25%;MPV銷量為4711輛，同比減少27.59%;SRV(小型休閑車)銷量為787輛，同比減少50.69%;卡車銷量為23818輛，同比減少10.06%。同時，江淮汽車一季度實現營業收入72.62億元，同比減少 23.69%;凈利潤為1.03億元，同比減少69.25%。

　　一方面是利潤的持續下滑，另一方面，江淮還有很多新增項目正在嗷嗷待哺。依據江淮的公告信息顯示，2012年，江淮汽車新增了逾12億元的投資項目，其中包含2305萬元投建商用車停車及發運場項目，2.09億元建設年產8萬套的HFC7131系列轎車新車型車身模夾具項目，7.95億元建設年產15萬臺的雙離合自動變速器(DCT)項目以及1.8億元的5萬臺DCT齒軸件項目等。

　　“此次增發計劃被否，無疑會加劇江淮汽車的資金壓力。”東北證券一位汽車分析師表示，此前增發計劃擬募集的28億元資金不能到位，也就意味著江淮汽車在自有資金之外，必須尋求如銀行貸款等更多的資金來源，“一方面新增項目加速擴張，一方面又面臨市場不景氣和資金壓力，江淮汽車似乎已經進入了一個進退兩難的境地”。

　　倒逼重組？

　　江淮汽車的增發計劃失敗后，有業內專家分析表示，在不斷增加的資金壓力和持續低迷的業界表現面前，江淮汽車當下的被重組預期已經大大增加。

　　早在2009年5月，安徽省相關部門就出臺了《安徽省汽車產業調整和振興規劃》，決定推行“大安汽”戰略，力推奇瑞、江淮等車企按市場原則在省內進行重組，力爭形成一個年產銷百萬輛以上的汽車企業集團。彼時，業內普遍認為，從企業地位及規模看，由奇瑞對江淮進行整合是一個更可行的方式。

　　此后，奇瑞重組江淮傳聞一直不絕于耳，不過，由于江淮原董事長左延安的極力反對，重組事件始終沒有成行。而2012年初，左延安離任，江淮汽車原總裁安進接替左延安，開始主持江淮汽車的工作，再加上江淮市場處境岌岌可危，江淮的被重組預期顯然又大大增強了。

　　按照江淮汽車此前公布的“十二五”規劃，江淮汽車總體發展戰略思路為調整產品結構、做大規模，計劃在乘用車、商用車等領域全線發力，最終實現整車年產銷量突破160萬輛(其中乘用車超過100萬輛，占比超過60%)、海外銷售比重達到20%以上的目標，而2011年~2012年上半年江淮汽車市場表現欠佳，其業務調整壓力正在逐步加大。另一邊，2011年，受整體市場環境不佳的影響，奇瑞乘用車整體銷量比2010年下滑了2%，此外，如果沒有政府補貼，奇瑞在過去3年里將全部呈現虧損狀態，奇瑞的“中國自主品牌旗幟”地位已經岌岌可危。“這一定會讓政府部門重提企業抱團或者重組做大以提升抗風險能力的想法。”有業內知名分析師表示，“奇瑞在汽車業的地位和影響力遠超江淮，因此，由奇瑞實現對江淮汽車的重組，勢必會是接下來各方要重點推進的事項。”

　　對此問題，奇瑞各方人士在接受記者采訪時均是三緘其口，但可以想見的是，一場涉及奇瑞和江淮之間資產整合的大幕，已經被掀開了一角。

　　2006年下半年，關于奇瑞和江淮重組的消息開始逐漸傳出，當時的消息顯示，奇瑞將通過持股江淮的方式重組后者，以擴大產能、提高資源利用率，并尋求在整體實力上的影響力。

　　2009年5月，安徽省相關部門出臺了《安徽省汽車產業調整和振興規劃》，力推奇瑞、江淮等車企按市場原則在省內進行重組，力爭形成一個年產銷百萬輛以上的汽車企業集團。

　　2009年10月，有信息顯示，在安徽省政府的推動下，確定由奇瑞對江淮進行整合是一個更可行的方式。此時，江淮董事長左延安對此一直抱有抵制的態度，奇瑞和江淮重組一事隨后不了了之。

　　2010年兩會期間，奇瑞重組江淮一事再次甚囂塵上，此間，左延安公開表示，不贊成奇瑞和江淮重組，兩者更應該合作。

　　2012年初，左延安突然離職，由江淮汽車原總裁安進接替其成為江淮董事長;最近，江淮定向增發計劃失敗，資金鏈緊繃且市場處境日漸困難，于是，江淮被奇瑞重組的預期開始漸漸增強。